云杉投资浮出水面
云杉投资的第一次非正式推介是在2008年2月举行的正泰营销年会上，南存辉向到场的上千名经销商介绍了这家成立不久的公司。他说，“希望能够利用这个平台，和大家一起做一些项目。”正泰的经销商分布于全国乃至世界各地，其中许多甚至是当地温州商会的会长企业，这些企业的含金量可以说超过了绝大多数正式推介会的嘉宾们。
在20多年的时间里，正泰从一个作坊式企业发展成为温州规模最大的民营企业。而他们的众多经销商也借着这个品牌的东风，在全国各地成为举足轻重的力量。在这之前的20多年时间里，南存辉坚持“专业化”三个字，罕有涉足主业之外的投资举动。许多人包括他们的一些经销商们都认为：这家公司在主业中收获了行业龙头地位的同时，也失去了很多资本扩张的机会。他们的佐证是许多原本实力平平的正泰经销商，借着正泰这面大旗，或进军地产行业，或建造工业园，积累了大量的资本。
在云杉投资注册之始，便有业界人士认为，正泰这家以专业化闻名的企业正在转变他们的战略，开始走向多元化，向资本市场进军。
南存辉并不认为正泰因此脱离了专业化的道路。在他看来，正泰这个品牌将一直在电气行业中坚持自己的专业化。但随着企业的发展和经济形势的变化，走向资本市场、进入金融服务业等同样是一种趋势。从“制造商”向“服务商”转换这将是正泰在接下来几年里的主题。
云杉投资总裁胡云耿说，云杉基金是将正泰股东、协作企业和温州众多闲置资金持有者的资金集中起来，用基金管理的专业技术和方法，开展对外投资。由于正泰没有将自己的企业管理团队的力量分散转移过来，因此这种投资不是正泰的“多元化”发展，而是正泰参与的、发挥其特有资源价值特长的私募股权投资基金。
日前，云杉投资以及他们的云杉基金揭开了他们神秘的面纱：云杉基金成立的初始规模为5亿元，目标规模在10亿元以上，其中正泰集团公司首期以有限合伙人身份认购2亿元。云杉私募基金的盈利模式，是以股权投资方式进入企业，并以其专业技能帮助企业实现成功上市，最终在合适时机以股权转让、售卖等方式退出企业，从而获得原始投资的高倍增值。在盈利模式上，他们与之前出现的东海创投并无本质的区别。
2007年底，云杉基金达成了其第一笔业务。他们投入9240万元购买焦化行业龙头山西阳光焦化集团的股权，按照他们的进程，这家集团公司预计2009年上市。同时，他们也根据行业发展趋势、企业经营状况和中国证券市场的预期对收益率进行了测算，保守估计年均投资收益率为60％左右。
从东海创投到环亚创投
2007年风光一时的东海创投维持稳定的结构其实只有几个月的时间——很快的，股东们（合伙人）产生了分歧，无论是作为投资者的温州企业还是作为执行者的北京杰思汉能。
用一个实例来说，公司挂牌不久，作为项目执行者、经营层的杰思汉能拿出了4个他们认为是“相当不错”的项目，但由温州企业组成的合伙人联席会一下子就否决了其中的4个。联席会主席胡旭苍认为局限性很大，可操作性不强。否决提议的同时，作为投资者的温州企业又发现了另一个问题：北京方面的投资很少，在每个项目所占比例不高，但他们是经营层，因此每个项目投入之后，他们都可以拿到一笔不错的佣金，这样哪怕项目亏了，佣金也足以补偿损失。
在这些问题出现之后，双方的信任出现了缺口。一个这类联合投资模式中最容易出现的问题来了：经营层没有拍板的权利，但决策层却都有自己的事业要做，也不能每天进行决策。
事实上，东海创投在几个月之后便陷入了这类的困境。
最终，胡旭苍选择了重组。4月初，环亚创投悄然挂牌，北京杰思汉能退出。取而代之的是20多名知名业内人士以顾问的身份加入。他们仅仅提供决策参考。这样的调整更接近于温州企业的投资习惯——把控制权捏在自己的手中。
环亚创投实际上对东海创投的股东也进行了一定程度的更换，并且重新吸纳股东，以声音一致为目标——这对温州企业来说同样很现实，他们中从来不缺乏能人，但往往缺少能服众的声音。
如今胡旭苍的目标是做大项目，而这类项目往往资金在10亿元以下都是很难成行。他们现在以1000万元为门槛、资金1亿元以上的股东才拥有最后决定权继续募集基金，如今他们的股东是20多人，根据相关规定，这样的企业最终可以拥有49名合伙人。
“要想成为南存辉、胡成中那样的人物，做实业显然已经不行。”胡旭苍说。
林阿信的地产基金梦
林阿信可能是在这条路上走得最早的人。2006年，他在上海创立了首家以温州民间资本发起设立的创业投资公司首华创投。作为一家风险投资公司，首华创投的第一期创投基金并不多，只有3000万元。首华创投的股东以林阿信和上海温州商会的会员为主。
林阿信的目光并没有放在某个具体的项目上，而是希望以这家公司为平台，将温州更多的资本吸引到其中，“温州游资投入房产、煤矿等领域，无规划，且对各产业的提升作用小，类似的‘炒’，非民间投资的长远之计。试想，如果有1/10，甚至是1/100被转化为风险创业投资，那将是一股多么巨大的力量啊！”
2007年底，他组织了“新经济，新机遇，项目融资与创业投资对接大会”，邀请50多名温州企业家到场，2008年5月，他再次举办首华创投创业投资高峰论坛，为项目和资本搭建融资平台。
首华创投如今最大的精力并不在项目，而是筹备中国烂尾楼基金联盟。这个联盟的目标是打造地产基金管理公司，然后进行烂尾楼再建非常规短期债权投资。
“海南是中国烂尾楼最多的地方，占了全国上一次房地产泡沫的70％，总量1000多亿元；广州125个烂尾地、57个烂尾楼。至今已盘活2/3。这是一个多么庞大的市场。”林阿信说。
林阿信说，这将是一个“联盟型”的基金募集方案，但一切还未成熟。也有可能由首华发起成立这个基金联盟，投资者们签订一个“意向协议”，只需承诺参加包括尽职调查、财务审核、对象评审等主要过程，而不用把资金交给首华做日常管理。当联盟成员最终决定参与投资时，才把资金交给首华，等到成功退出，由首华优先获得部分利润。
评 论
本土PE公司的困境
本土PE目前还处在模仿期和制度内运作的探索期，个别成功案例并不能代表中国有了自己的、成熟的PE商业模式——我们只是照猫画虎。本质上说，PE是出资人和基金管理人之间的委托－代理关系，是资本与资本运作能力的委托－代理关系。这一模式要存在，第一需要有真正的投资型的、有实力的出资人，第二要有专业的、高水平的运作团队，第三要有良好的、通畅的退出和变现机制，第四要有具有公信力的商业环境，使得整个PE体系和外围环境能按照商业法则有序运转。
本土PE管理团队还不是真正意义上的PE团队。国际知名的PE管理人，基本具有以下几个方面的资源，一是深厚的政府资源，二是知名度和融资能力，三是对某些行业的精深了解，四是与资本市场的良好关系，管理人的品牌就代表着通往资本市场的金光大道。应当说，这一要求远远高于国内目前投资机构、信托机构、基金管理公司的业务能力。
目前，本土还没有成熟的私人投资者群体。我们的很多企业家还没有学会做老板、把事情交给职业经理人去做，你怎么可以期望他们把钱交给职业管理人，去做真正的投资者呢？
在中国做商业，难的不是机会，也不是资金，而是如何跟别人一起做事，把自己做得不好的事真心诚意地、心甘情愿地让给别人做，自己做自己该做的、做得好的。商业合作意识问题不解决，本土PE的商业模式就是无源之水，不太可能做大做强。
